玩偶姐姐 麻豆 民生证券：赐与宝武镁业买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学，张弋清近期对宝武镁业进行商议并发布了商议呈报《2024年年报&2025年一季报点评：镁价下落负担盈利玩偶姐姐 麻豆，需求多点着花》，赐与宝武镁业买入评级。

　　宝武镁业(002182)　　事件：2025年4月24日，公司发布2024年年报&2025年一季报。2024　　年，公司杀青商业收入89.83亿元，同比增长17.4%，杀青归母净利润1.6亿元，同比减少47.9%。单季度看，2024Q4，公司杀青商业收入26.36亿元，同比增长26.2%，环比增长16.1%，杀青归母净利润587万元，同比减少94.1%，环比减少82.7%。2025Q1，公司杀青商业收入20.33亿元，同比增长9.1%，环比减少22.9%，杀青归母净利润2818万元，同比减少53.58%，环比增多380.22%。　　2024年公司归母净利润同比减少1.47亿元。主如果由于用度和税金同比减利1.56亿元，细分来看，处治用度和研发用度同比永诀增多0.41和1.03亿元，一方面公司行将投产的产能较多，前期准备的处治用度培植，另一方面为了鼓动镁产业化，公司行为龙头企业，增多研发用度以扩充镁的运用。此外减利项还有金钱/信用减值耗损同比减利5713/2579万元，主如果存货减值和应收账款坏账耗损增多。难能宝贵的是在镁价同比大幅减少的情况下，公司毛利仍同比增长2239万元。主要成绩于铝合金深加工居品、压铸件（包括模板租出）、铝合金、中间合金毛利同比增长1.57、0.41、0.34、0.22亿元，然则由于镁价下落，镁合金居品同比减少1.79亿元，矿居品业务同比减少0.49亿元。　　2024Q4归母净利润环比减少2810万元，但毛利环比增长7646万元。①价钱：镁居品价钱同环比均下降。2024Q4镁锭/镁合金价钱永诀为1.69/1.87万元/吨，永诀环比减少5.5%/4.7%，同比减少21.0%/19.7%。②产销量：青阳方法2023年底投产，跟着产能爬坡，公司镁居品产销量或同环比均有飞腾。③本钱：硅铁和煤炭本钱均环比下降。2024Q4硅铁价钱为6388元/吨，同比减少8.2%，环比减少2.0%，榆林坑口煤价为751元/吨，同比减少12.3%，环比增长2.3%。环比来看减利项主要为用度和税金环比减利0.56亿元，细分来看主如果研发用度环比增长0.31亿元，处治用度环比增多0.24亿元，主要或由于捏续增多研发参预以及年底处治用度聚意想提。此外减利项还有金钱减值耗损环比增多5878万元，主如果计提存货跌价准备。　　2025Q1归母净利润环比增多2231万元，主要成绩于减值损构怨用度环比增利，均由于Q4基数较低。而由于价钱捏续下落，毛利环比下降1.25亿元，为主要的环比减利项。①价钱：镁居品价钱同环比均下降。2025Q1镁锭/镁合金价钱永诀为1.59/1.77万元/吨，永诀环比减少5.8%/5.3%，同比减少　　18.1%/17.0%。②产销量：营收环比下降，磋议到春节影响，Q1产销量环比或略有减少。③本钱：硅铁和煤炭本钱均环比下降。2025Q1硅铁价钱为6219元/吨，同比减少6.0%，环比减少2.6%，榆林坑口煤价为615元/吨，同比减少18.5%，环比减少18.1%。　　中枢看点：①全产业链阴事，资源上风显赫。公司领有丰富白云石资源，三个镁合金分娩基地均配套白云石采矿权。②公司产能增漫空间宽广。青阳30万吨原镁、30万吨镁合金、15万吨镁深加工方法，巢湖5万吨原镁方法，五台10万吨原镁方法捏续鼓动，跟着方法逐渐达产，公司将领有50万吨原镁和50万吨镁合金产能。③计议30万吨硅铁方法，本钱上风进一步加强。方法投产后公司将杀青青阳方法硅铁自给，故意于公司进一步镌汰原镁分娩本钱，提高竞争才调。④2024年镁铝比平均为0.9，捏续低于1.1-1.3的历史合理区间，卑劣领受度培植，镁需求多点着花。镁成就模板，汽车轻量化，镁储氢，东说念主形机器东说念主，低空航行器等多限度发力，镁运用出路宽广。　　盈利预测与投资冷漠：磋议到镁价下滑，咱们下调公司盈利预测，瞻望公司2025-2027年永诀杀青归母净利润3.06/5.29/6.92亿元，EPS永诀为0.31/0.53/0.70元/股。对应4月25日收盘价的PE永诀为39/22/17X，督察“推选”评级。　　风险辅导：金属价钱波动，产能投放不足预期，镁卑劣需求开释不足预期等。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，民生证券股份有限公司邱祖学商议员团队对该股商议较为潜入，近三年预测准确度均值为18.38%，其预测2025年度包摄净利润为盈利7.32亿，左证现价换算的预测PE为16.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增捏评级1家。

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